證券時(shí)報(bào)記者從上交所獲悉，山東省政府將于5月19日在上海證券交易所公開發(fā)行2017年第二批政府一般債券和第一批政府專項(xiàng)債券，規(guī)模共計(jì)561.72億元。其中，一般債3年期、5年期、7年期分別發(fā)行180.93億元、103.41億元和103.41億元，專項(xiàng)債5年期發(fā)行173.97億元。
據(jù)悉，此次招標(biāo)發(fā)行充分遵循市場(chǎng)化方式，投標(biāo)標(biāo)位區(qū)間上限為招標(biāo)日前1至5個(gè)工作日（含第1和第5個(gè)工作日）中國(guó)債券信息網(wǎng)公布的中債銀行間固定利率國(guó)債收益率曲線中，代償期為3年、5年、7年的國(guó)債收益率算數(shù)平均值分別上浮21%、23%、25%，均打破地方債傳統(tǒng)的上浮15%的招標(biāo)上限。
天風(fēng)證券昨日發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，地方債在交易所招標(biāo)發(fā)行，既有優(yōu)勢(shì)，亦有劣勢(shì)：一方面，當(dāng)前交易所新發(fā)債券僅有AAA級(jí)債券可用于質(zhì)押，地方債在質(zhì)押上具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)；另一方面，地方債雖然可以在銀行間進(jìn)行分銷發(fā)行，對(duì)投資者而言，與直接在銀行間招標(biāo)發(fā)行相差不大，但需求仍有可能受到一定的影響。其次，結(jié)合近期市場(chǎng)情況來(lái)看，山東省經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力均屬上游，雖然地方債發(fā)行利差上浮上限空間大幅提升，但實(shí)際發(fā)行利率上浮幅度很難觸及上限。
根據(jù)山東省政府債券發(fā)行披露文件，山東省是我國(guó)經(jīng)濟(jì)大省，連年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值穩(wěn)居全國(guó)前三。政府債務(wù)率遠(yuǎn)低于國(guó)際控制標(biāo)準(zhǔn)，也大幅度低于全國(guó)水平。
國(guó)泰君安證券資本市場(chǎng)部認(rèn)為，2017年以來(lái)，全國(guó)新發(fā)行地方債共計(jì)9848億元，其中山東省于3月31日招標(biāo)發(fā)行2017年第一期地方債，該債可謂兼具長(zhǎng)期配置價(jià)值及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。以新發(fā)七年期山東債為例，發(fā)行日票面利率與相同久期國(guó)債估值差超過(guò)40bps，在可比29只新發(fā)地方債中位列前1/3，保障了長(zhǎng)期配置價(jià)值。而截至5月12日，七年期山東債與相同久期國(guó)債的估值差仍比較穩(wěn)定，與發(fā)行日相比未顯著拉大，表現(xiàn)好于2/3的可比地方債，在近期市場(chǎng)大幅震蕩情況下，其避險(xiǎn)價(jià)值凸顯。
國(guó)泰君安證券還表示，此次山東債打破傳統(tǒng)的1.15倍招標(biāo)上限，展現(xiàn)了山東省財(cái)政市場(chǎng)化發(fā)行的意愿，也體現(xiàn)了交易所招標(biāo)發(fā)行地方政府債進(jìn)一步市場(chǎng)化嘗試的新氣象。假設(shè)以5月12日前5個(gè)工作日的國(guó)債估值作為發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)，2017年第一期山東債各期限估值相對(duì)此定價(jià)基準(zhǔn)上浮程度都在16%左右，距離此次招標(biāo)上限有較大的距離，此時(shí)投資有較大安全邊際，且保有獲取超額收益的潛在空間。同時(shí)，隨著上交所針對(duì)交易所地方債改革創(chuàng)新工作的持續(xù)推進(jìn)，制度紅利將逐漸顯現(xiàn)，提前布局有望挖掘長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
據(jù)了解，為促進(jìn)投資主體多元化，改善二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，根據(jù)財(cái)政部有關(guān)文件精神，財(cái)政部今年積極鼓勵(lì)地方政府在交易所發(fā)行地方政府債券。此外，上交所也在大力推動(dòng)地方政府債券市場(chǎng)化發(fā)行，并積極協(xié)助地方財(cái)政廳作好證券公司承銷團(tuán)成員的組建，以及路演、培訓(xùn)等配套工作。
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)
