宏觀分析：中國經(jīng)濟(jì)亮點多但須防風(fēng)險
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發(fā)布日期：2011年09月21日
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宏觀分析：中國經(jīng)濟(jì)亮點多但須防風(fēng)險
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中國經(jīng)濟(jì)亮點多但須防風(fēng)險——國際投行人士析中國經(jīng)濟(jì)及全球影響
新華網(wǎng)北京９月１９日電（記者謝鵬 張濤）近期世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢出現(xiàn)反復(fù)，美歐困境凸顯。在此宏觀背景下，已成為全球增長重要動力源的中國經(jīng)濟(jì)受到關(guān)注，并承載著希望。一些國際知名投資銀行的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家日前在接受新華社記者采訪時普遍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)仍多亮點，但須防范風(fēng)險，深化結(jié)構(gòu)調(diào)整。
中國經(jīng)濟(jì)難言“硬著陸”
花旗大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)仍然維持９％左右的增速時，討論“硬著陸”似乎杞人憂天?；ㄆ斓挠^點是，今明兩年中國增長會否出現(xiàn)明顯減弱，與歐美經(jīng)濟(jì)會否出現(xiàn)衰退密切相關(guān)。
沈明高談到，金融危機(jī)以來，中國經(jīng)濟(jì)與發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)并沒有脫鉤，如果歐美經(jīng)濟(jì)增速低于１％，中國出口增長可能失速，致使季度經(jīng)濟(jì)增速低于７％－８％的水平。從目前情況看，歐美出現(xiàn)溫和衰退（一個季度負(fù)增長或０－１％低增長）的幾率在上升。
沈明高認(rèn)為，一方面中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)逐漸適應(yīng)較低增速的“新常態(tài)”，另一方面政府需要加快推出與歐美脫鉤的舉措。要保持一個較低但更可持續(xù)的增長，同時還能創(chuàng)造足夠就業(yè)，就必須深化結(jié)構(gòu)調(diào)整，開放服務(wù)業(yè)或是關(guān)鍵。
匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌也認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)硬著陸可能性很小。他說，匯豐８月份編制的數(shù)據(jù)說明，中國的工業(yè)增速仍在１３％左右的高水平。從外部看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性上升，外部需求可能繼續(xù)走弱，但中國近幾個月出口仍然保持強(qiáng)勁。
他認(rèn)為，中國未來出口增速可能放緩，但對經(jīng)濟(jì)增速影響有限，原因有二：一是危機(jī)后經(jīng)濟(jì)增長主要為內(nèi)需拉動；二是進(jìn)口增長可能因國內(nèi)對外需求走軟而減速，從而使貿(mào)易順差得以保持。匯豐預(yù)期今年中國經(jīng)濟(jì)增速在９％左右。
瑞銀中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也持類似觀點，她指出，海外機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為５％以下的經(jīng)濟(jì)增長才是“硬著陸”。瑞銀預(yù)測，２０１２年中國經(jīng)濟(jì)增長為９％，２０１３年為８．３％。瑞銀認(rèn)為，盡管中國經(jīng)濟(jì)目前存在增長放緩趨勢，但今明兩年仍為“軟著陸”。
高盛高華中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇談到，今年以來出現(xiàn)的中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，主要是政府調(diào)控的結(jié)果。由于過去經(jīng)濟(jì)偏熱，現(xiàn)在放緩并非壞事，也有利于緩解通脹壓力。不過，未來或應(yīng)考慮政策微調(diào)以避免經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速。他還補(bǔ)充說，現(xiàn)在中國的內(nèi)需對外需的影響越來越大，因此應(yīng)考慮國內(nèi)政策變化對外需的影響，以防調(diào)控過度。
中國經(jīng)濟(jì)仍處增長“長周期”
受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)仍處于增長“長周期”。瑞銀的汪濤談到，目前中國經(jīng)濟(jì)增長的總體形勢不錯。短期看，房地產(chǎn)行業(yè)和制造業(yè)仍是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。另外，企業(yè)自主投資強(qiáng)勁，制造業(yè)增長迅速。企業(yè)升級換代，更新產(chǎn)能設(shè)備的大部分資金來自自留利潤而非借款。
她還指出，中長期看，中國經(jīng)濟(jì)將長期處在一個增長通道中，支撐因素包括：一、國內(nèi)勞動力大量富余，大部分從事粗放型勞動密集產(chǎn)業(yè)的人口還未轉(zhuǎn)入生產(chǎn)效率較高的行業(yè)；二、產(chǎn)能升級，企業(yè)設(shè)備升級等投資需求勢頭不減；三、國內(nèi)的高儲蓄率說明拉動內(nèi)需仍有很大空間。
沈明高則認(rèn)為，在高儲蓄率之下，投資仍是中國經(jīng)濟(jì)增長的動力，甚至是未來十年增長的動力之一。長期而言，中國應(yīng)逐漸從外需投資（為出口而投資）轉(zhuǎn)向內(nèi)需投資（為國內(nèi)消費和服務(wù)業(yè)發(fā)展而投資）。他還談到，當(dāng)中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值超過４０００美元后，消費增長的重要性將逐步顯現(xiàn)。中國政府早就提出要實現(xiàn)投資、出口和國內(nèi)消費的平衡，關(guān)鍵是落實。
對于中國經(jīng)濟(jì)面臨的短期風(fēng)險，專家都突出了外部風(fēng)險。汪濤談到，美國今年以來經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，失業(yè)率攀升，再加上歐債危機(jī)蔓延，使得中國和東南亞一些貿(mào)易出口大國受到較大沖擊。對此，中國一方面要接受外部環(huán)境疲弱的事實，調(diào)低對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，另一方面要采取相應(yīng)措施降低損失。目前中國在財政刺激措施方面仍有余力。
沈明高則談到，全球經(jīng)濟(jì)將面臨較長時間低增長，甚至間歇性負(fù)增長。中國以外需依賴為主的現(xiàn)有增長模式或已基本結(jié)束。而以所處發(fā)展階段和結(jié)構(gòu)調(diào)整潛力看，中國經(jīng)濟(jì)仍處在一個增長的長周期中，關(guān)鍵在于能否實現(xiàn)增長動力的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換。
此外，對于中國價格走勢，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通脹已經(jīng)在７月見頂。屈宏斌認(rèn)為，盡管預(yù)計消費物價指數(shù)將會在未來幾個月逐漸回落，但回落速度可能很慢。他認(rèn)為，抑制通脹仍然是政策重心所在。
汪濤則談到，中國物價走勢總體確定，但仍存在三方面的變數(shù)，一是是否出現(xiàn)對糧食豐收造成影響的重大自然災(zāi)害，二是全球央行貨幣政策進(jìn)一步放松是否會導(dǎo)致上游產(chǎn)品價格堅挺，三是中國偏緊的政策如果逐步回歸常態(tài)，是否對價格產(chǎn)生影響。
沈明高指出，在承受較低經(jīng)濟(jì)增速的同時，未來中國需要適應(yīng)較高通脹水平。食品價格上漲、工資上漲、結(jié)構(gòu)調(diào)整和相對較高的大宗商品價格都有可能將通脹率從過去１０年的２％左右推至更高平臺。
中國經(jīng)濟(jì)“外溢”多正面
此前，國際貨幣基金組織曾發(fā)表報告，談及中國經(jīng)濟(jì)對全球的“外溢”作用。對此，瑞銀的汪濤指出，這種外溢效應(yīng)是積極的，目前看這種勢頭也沒有出現(xiàn)衰減。
她指出，中國對全球大宗商品的需求，對澳大利亞、巴西、印度尼西亞以及中東國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯支持。此外，中國從德國、日本、韓國等進(jìn)口大量高端機(jī)械設(shè)備等，也對這些國家經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生拉動。瑞銀認(rèn)為，今后１０年中國仍將給世界經(jīng)濟(jì)增長帶來約三成貢獻(xiàn)。
宋宇則認(rèn)為，中國對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯影響不是一個突然過程，而是逐漸積累的結(jié)果。近兩年歐美經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，使這種對比更加突出。
不過，沈明高提出，不應(yīng)夸大中國經(jīng)濟(jì)的外溢作用。他說，就目前而言，中國經(jīng)濟(jì)的較快增長支持了全球大宗商品價格，并增加了從新興市場的進(jìn)口，中國在全球奢侈品消費和機(jī)械產(chǎn)品方面的進(jìn)口更體現(xiàn)了收入增長和工資上漲等結(jié)構(gòu)性變化。但總體而言，中國經(jīng)濟(jì)增長還不能獨立于外部變化。
在人民幣國際化問題上，沈明高的觀點是，歐美主權(quán)信用風(fēng)險凸顯人民幣國際化的必要性和迫切性。一個非國際化、非自由可兌換的貨幣或可防止外部金融市場動蕩帶來的沖擊，但也固化了結(jié)構(gòu)失衡矛盾，加大未來經(jīng)濟(jì)調(diào)整風(fēng)險。但他預(yù)測這仍將是一個長期過程，短期或可見人民幣匯率波動幅度擴(kuò)大，匯率參考的一攬子貨幣中新興市場貨幣的比重逐步提高等。
汪濤也認(rèn)為，人民幣國際化是一個系統(tǒng)工程，需要解決的不僅是出口貿(mào)易結(jié)算問題，還要考慮穩(wěn)定幣值，加強(qiáng)國內(nèi)金融市場建設(shè)，擴(kuò)大國內(nèi)債券市場等，需要在各方面夯實基礎(chǔ)。
宋宇則談到，人民幣國際化是中國經(jīng)濟(jì)融入世界的一部分。在美歐主權(quán)信用風(fēng)險凸現(xiàn)的背景下，這種呼聲更高，但這并非因果關(guān)系。人民幣國際化是給鳥本來就有的翅膀松綁，即使在短期不產(chǎn)生重大影響，也是為市場增加一個選擇。
來源： 新華網(wǎng)
新華網(wǎng)北京９月１９日電（記者謝鵬 張濤）近期世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢出現(xiàn)反復(fù)，美歐困境凸顯。在此宏觀背景下，已成為全球增長重要動力源的中國經(jīng)濟(jì)受到關(guān)注，并承載著希望。一些國際知名投資銀行的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家日前在接受新華社記者采訪時普遍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)仍多亮點，但須防范風(fēng)險，深化結(jié)構(gòu)調(diào)整。
中國經(jīng)濟(jì)難言“硬著陸”
花旗大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)仍然維持９％左右的增速時，討論“硬著陸”似乎杞人憂天?；ㄆ斓挠^點是，今明兩年中國增長會否出現(xiàn)明顯減弱，與歐美經(jīng)濟(jì)會否出現(xiàn)衰退密切相關(guān)。
沈明高談到，金融危機(jī)以來，中國經(jīng)濟(jì)與發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)并沒有脫鉤，如果歐美經(jīng)濟(jì)增速低于１％，中國出口增長可能失速，致使季度經(jīng)濟(jì)增速低于７％－８％的水平。從目前情況看，歐美出現(xiàn)溫和衰退（一個季度負(fù)增長或０－１％低增長）的幾率在上升。
沈明高認(rèn)為，一方面中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)逐漸適應(yīng)較低增速的“新常態(tài)”，另一方面政府需要加快推出與歐美脫鉤的舉措。要保持一個較低但更可持續(xù)的增長，同時還能創(chuàng)造足夠就業(yè)，就必須深化結(jié)構(gòu)調(diào)整，開放服務(wù)業(yè)或是關(guān)鍵。
匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌也認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)硬著陸可能性很小。他說，匯豐８月份編制的數(shù)據(jù)說明，中國的工業(yè)增速仍在１３％左右的高水平。從外部看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性上升，外部需求可能繼續(xù)走弱，但中國近幾個月出口仍然保持強(qiáng)勁。
他認(rèn)為，中國未來出口增速可能放緩，但對經(jīng)濟(jì)增速影響有限，原因有二：一是危機(jī)后經(jīng)濟(jì)增長主要為內(nèi)需拉動；二是進(jìn)口增長可能因國內(nèi)對外需求走軟而減速，從而使貿(mào)易順差得以保持。匯豐預(yù)期今年中國經(jīng)濟(jì)增速在９％左右。
瑞銀中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也持類似觀點，她指出，海外機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為５％以下的經(jīng)濟(jì)增長才是“硬著陸”。瑞銀預(yù)測，２０１２年中國經(jīng)濟(jì)增長為９％，２０１３年為８．３％。瑞銀認(rèn)為，盡管中國經(jīng)濟(jì)目前存在增長放緩趨勢，但今明兩年仍為“軟著陸”。
高盛高華中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇談到，今年以來出現(xiàn)的中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，主要是政府調(diào)控的結(jié)果。由于過去經(jīng)濟(jì)偏熱，現(xiàn)在放緩并非壞事，也有利于緩解通脹壓力。不過，未來或應(yīng)考慮政策微調(diào)以避免經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速。他還補(bǔ)充說，現(xiàn)在中國的內(nèi)需對外需的影響越來越大，因此應(yīng)考慮國內(nèi)政策變化對外需的影響，以防調(diào)控過度。
中國經(jīng)濟(jì)仍處增長“長周期”
受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)仍處于增長“長周期”。瑞銀的汪濤談到，目前中國經(jīng)濟(jì)增長的總體形勢不錯。短期看，房地產(chǎn)行業(yè)和制造業(yè)仍是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。另外，企業(yè)自主投資強(qiáng)勁，制造業(yè)增長迅速。企業(yè)升級換代，更新產(chǎn)能設(shè)備的大部分資金來自自留利潤而非借款。
她還指出，中長期看，中國經(jīng)濟(jì)將長期處在一個增長通道中，支撐因素包括：一、國內(nèi)勞動力大量富余，大部分從事粗放型勞動密集產(chǎn)業(yè)的人口還未轉(zhuǎn)入生產(chǎn)效率較高的行業(yè)；二、產(chǎn)能升級，企業(yè)設(shè)備升級等投資需求勢頭不減；三、國內(nèi)的高儲蓄率說明拉動內(nèi)需仍有很大空間。
沈明高則認(rèn)為，在高儲蓄率之下，投資仍是中國經(jīng)濟(jì)增長的動力，甚至是未來十年增長的動力之一。長期而言，中國應(yīng)逐漸從外需投資（為出口而投資）轉(zhuǎn)向內(nèi)需投資（為國內(nèi)消費和服務(wù)業(yè)發(fā)展而投資）。他還談到，當(dāng)中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值超過４０００美元后，消費增長的重要性將逐步顯現(xiàn)。中國政府早就提出要實現(xiàn)投資、出口和國內(nèi)消費的平衡，關(guān)鍵是落實。
對于中國經(jīng)濟(jì)面臨的短期風(fēng)險，專家都突出了外部風(fēng)險。汪濤談到，美國今年以來經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，失業(yè)率攀升，再加上歐債危機(jī)蔓延，使得中國和東南亞一些貿(mào)易出口大國受到較大沖擊。對此，中國一方面要接受外部環(huán)境疲弱的事實，調(diào)低對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，另一方面要采取相應(yīng)措施降低損失。目前中國在財政刺激措施方面仍有余力。
沈明高則談到，全球經(jīng)濟(jì)將面臨較長時間低增長，甚至間歇性負(fù)增長。中國以外需依賴為主的現(xiàn)有增長模式或已基本結(jié)束。而以所處發(fā)展階段和結(jié)構(gòu)調(diào)整潛力看，中國經(jīng)濟(jì)仍處在一個增長的長周期中，關(guān)鍵在于能否實現(xiàn)增長動力的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換。
此外，對于中國價格走勢，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通脹已經(jīng)在７月見頂。屈宏斌認(rèn)為，盡管預(yù)計消費物價指數(shù)將會在未來幾個月逐漸回落，但回落速度可能很慢。他認(rèn)為，抑制通脹仍然是政策重心所在。
汪濤則談到，中國物價走勢總體確定，但仍存在三方面的變數(shù)，一是是否出現(xiàn)對糧食豐收造成影響的重大自然災(zāi)害，二是全球央行貨幣政策進(jìn)一步放松是否會導(dǎo)致上游產(chǎn)品價格堅挺，三是中國偏緊的政策如果逐步回歸常態(tài)，是否對價格產(chǎn)生影響。
沈明高指出，在承受較低經(jīng)濟(jì)增速的同時，未來中國需要適應(yīng)較高通脹水平。食品價格上漲、工資上漲、結(jié)構(gòu)調(diào)整和相對較高的大宗商品價格都有可能將通脹率從過去１０年的２％左右推至更高平臺。
中國經(jīng)濟(jì)“外溢”多正面
此前，國際貨幣基金組織曾發(fā)表報告，談及中國經(jīng)濟(jì)對全球的“外溢”作用。對此，瑞銀的汪濤指出，這種外溢效應(yīng)是積極的，目前看這種勢頭也沒有出現(xiàn)衰減。
她指出，中國對全球大宗商品的需求，對澳大利亞、巴西、印度尼西亞以及中東國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯支持。此外，中國從德國、日本、韓國等進(jìn)口大量高端機(jī)械設(shè)備等，也對這些國家經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生拉動。瑞銀認(rèn)為，今后１０年中國仍將給世界經(jīng)濟(jì)增長帶來約三成貢獻(xiàn)。
宋宇則認(rèn)為，中國對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯影響不是一個突然過程，而是逐漸積累的結(jié)果。近兩年歐美經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，使這種對比更加突出。
不過，沈明高提出，不應(yīng)夸大中國經(jīng)濟(jì)的外溢作用。他說，就目前而言，中國經(jīng)濟(jì)的較快增長支持了全球大宗商品價格，并增加了從新興市場的進(jìn)口，中國在全球奢侈品消費和機(jī)械產(chǎn)品方面的進(jìn)口更體現(xiàn)了收入增長和工資上漲等結(jié)構(gòu)性變化。但總體而言，中國經(jīng)濟(jì)增長還不能獨立于外部變化。
在人民幣國際化問題上，沈明高的觀點是，歐美主權(quán)信用風(fēng)險凸顯人民幣國際化的必要性和迫切性。一個非國際化、非自由可兌換的貨幣或可防止外部金融市場動蕩帶來的沖擊，但也固化了結(jié)構(gòu)失衡矛盾，加大未來經(jīng)濟(jì)調(diào)整風(fēng)險。但他預(yù)測這仍將是一個長期過程，短期或可見人民幣匯率波動幅度擴(kuò)大，匯率參考的一攬子貨幣中新興市場貨幣的比重逐步提高等。
汪濤也認(rèn)為，人民幣國際化是一個系統(tǒng)工程，需要解決的不僅是出口貿(mào)易結(jié)算問題，還要考慮穩(wěn)定幣值，加強(qiáng)國內(nèi)金融市場建設(shè)，擴(kuò)大國內(nèi)債券市場等，需要在各方面夯實基礎(chǔ)。
宋宇則談到，人民幣國際化是中國經(jīng)濟(jì)融入世界的一部分。在美歐主權(quán)信用風(fēng)險凸現(xiàn)的背景下，這種呼聲更高，但這并非因果關(guān)系。人民幣國際化是給鳥本來就有的翅膀松綁，即使在短期不產(chǎn)生重大影響，也是為市場增加一個選擇。
來源： 新華網(wǎng)
