2011年中國貨幣政策踏上回歸常態(tài)之路
http://www.hrhg.com.cn
發(fā)布日期：2011年01月14日
項(xiàng)目名稱：
2011年中國貨幣政策踏上回歸常態(tài)之路
-
所屬地區(qū)：-
-
所屬行業(yè)：-
-
截止時(shí)間：2011-09-10
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，“把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置”，但通脹管理需要置身于“十二五”開局和“積極穩(wěn)健、審慎靈活”的政策大背景下。應(yīng)該說，2011年“積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策”的宏觀取向已基本定調(diào)，“寬政策”亦得到共識(shí) 中國經(jīng)濟(jì)邁過“最為復(fù)雜一年”，步入2011年，適度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。這一年國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)撲朔迷離，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與危機(jī)交錯(cuò)并存，美聯(lián)儲(chǔ)再啟量化寬松，人民幣匯改重啟。在國際金融危機(jī)緩解、全球流動(dòng)性充裕的大環(huán)境下，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較快回升，勞動(dòng)力成本上升、大宗商品價(jià)格上漲等也出現(xiàn)了通脹預(yù)期上升、經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行存在風(fēng)險(xiǎn)隱患等問題。
通脹之火燎原
2010年中國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇企穩(wěn)，特別是進(jìn)入下半年，我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固，前三季度經(jīng)濟(jì)同比增長10.6%；體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活力的“制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)”連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)上漲。然而，中國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，通貨膨脹的壓力日漸加劇。
事實(shí)上，伴隨全球主要發(fā)達(dá)國家持續(xù)實(shí)施量化寬松政策，導(dǎo)致全球流動(dòng)性過剩情況加重。同時(shí)，在人民幣升值預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)下，國際流動(dòng)性持續(xù)流入國內(nèi)導(dǎo)致物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲。
同時(shí)，2009年的寬松貨幣政策雖使我國經(jīng)濟(jì)得以迅速擺脫金融危機(jī)的陰霾。然而，為應(yīng)對(duì)前所未有的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，包括中國在內(nèi)的各國普遍采取向經(jīng)濟(jì)注入大量流動(dòng)性的政策，這種非常規(guī)措施所帶來的巨額貨幣投放，所產(chǎn)生的流動(dòng)性成為導(dǎo)致2010年通脹的重要因素之一。
央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，我國2010年全年人民幣貸款增加7.95萬億元，同比少增1.65萬億元，但超出去年初制定的7.5萬億元信貸目標(biāo)。
連續(xù)兩年的大量信貸投放也帶來了新一輪的中國通脹和資產(chǎn)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。去年年初以來，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格輪番快速上漲，從“蒜你狠”、“姜你軍”、“糖高宗”、“豆你玩”，讓老百姓的菜籃子沉重了不少。專家指出，大部分食品不是真的發(fā)生了供需短缺，而是市場(chǎng)上存在巨大的流動(dòng)性過剩。
2010年四季度中國人民銀行在全國50個(gè)城市進(jìn)行的2萬戶城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示：居民對(duì)物價(jià)滿意度為1999年四季度以來最低。當(dāng)期物價(jià)滿意指數(shù)降至13.8%。73.9%的居民認(rèn)為物價(jià)“高，難以接受”。
物價(jià)指數(shù)滿意度事關(guān)民生，針對(duì)日益嚴(yán)峻的通脹隱憂，中央及時(shí)出手，打出調(diào)控“組合拳”。央行則在短短一個(gè)月時(shí)間，連續(xù)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，調(diào)整后存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率達(dá)到18.5%，使得這一比率達(dá)到歷史最高點(diǎn)。
“適度寬松的貨幣政策是一把雙刃劍，一方面在全球金融危機(jī)中為中國保住了GDP增速，但也留下了通貨膨脹和銀行壞賬等諸多風(fēng)險(xiǎn)?！币晃煌赓Y金融機(jī)構(gòu)人士表示，從根本上來說，通貨膨脹就是一個(gè)貨幣現(xiàn)象。從2009年開始一直到今年，國內(nèi)流動(dòng)性充裕的環(huán)境都是客觀存在的，而且，貨幣發(fā)行和通貨膨脹大概有兩三年滯后時(shí)間。比如2005年開始寬松的貨幣流通性，導(dǎo)致2007年通脹上到了4.8%；2009年貨幣發(fā)行同比超22%，遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)增長，導(dǎo)致2010年11月CPI超過了5%。這說明市場(chǎng)處于非常高的流動(dòng)性狀態(tài)。2011年經(jīng)濟(jì)還將面臨過熱的風(fēng)險(xiǎn)。
多數(shù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)2011年的通脹仍將處于高位。一是因?yàn)槿蛄鲃?dòng)性泛濫，美元貶值，引發(fā)輸入性通脹；二是資源、環(huán)境、勞動(dòng)力與生產(chǎn)成本增加的趨勢(shì)會(huì)繼續(xù)；三是城市化加快，物流結(jié)構(gòu)變化，運(yùn)輸費(fèi)用商業(yè)成本增加；四是全年約2.3%的翹尾因素。
值得注意的是，通脹目前并不僅僅是中國面臨的難題。美國11月初推出的新一輪量化寬松政策，導(dǎo)致美元匯率再度大跳水，而全球食品、能源和其他商品價(jià)格也進(jìn)一步上揚(yáng)。通脹則成為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的普遍現(xiàn)象。泰國、印度、韓國以及馬來西亞等國政府都宣布市場(chǎng)存在通脹壓力。分析人士認(rèn)為，2011年將是世界金融界“緊張的一年”。
“二次匯改”出發(fā)
2010年6月19日，中國央行宣布：“將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)?！?
另一方面，去年6月22日，中國人民銀行等六部門聯(lián)合下發(fā)通知，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算從試點(diǎn)的5個(gè)城市擴(kuò)大到20個(gè)省、市自治區(qū)和直轄市，境外地域范圍由港澳和東盟地區(qū)擴(kuò)大到所有國家和地區(qū)，業(yè)務(wù)種類包括跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和其他經(jīng)常項(xiàng)目，出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)企業(yè)由365家擴(kuò)大到67724家。
人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算量隨之大幅增長，至2010年11月末，各試點(diǎn)地區(qū)銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)3880億元。伴隨跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展，企業(yè)“走出去”以人民幣開展境外直接投融資需求增長，至2010年11月末，累計(jì)辦理人民幣跨境投融資業(yè)務(wù)550多億元。
同時(shí)，貨幣互換國也在不斷增加。去年6月，中國央行與冰島央行簽署了規(guī)模為35億元人民幣(5.128億美元)的貨幣互換協(xié)議。7月份，央行和新加坡金融管理局簽署了1500億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議，貨幣互換國達(dá)到8個(gè)。至此，自2008年12月中國央行與韓國達(dá)成1800億元人民幣(38萬億韓元)貨幣互換協(xié)議以來，中國央行與他國或地區(qū)的雙邊貨幣互換協(xié)議規(guī)模已達(dá)到6535億人民幣。
貨幣互換協(xié)議的簽署，提高了人民幣在一些國家的使用，從一定程度上來說，人民幣區(qū)域化是為國際化鋪路。同時(shí)也將降低簽約國在兩邊貿(mào)易活動(dòng)中面臨的美元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而利于雙邊貿(mào)易的發(fā)展。
此外，去年8月份，央行宣布允許境外銀行參與中國銀行間市場(chǎng)債券交易，打開了人民幣投資回流的渠道。9月底，央行修訂了《國家開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》，規(guī)定國家開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券所籌集資金可以直接購匯匯出境外使用。至此，人民幣流出、境外離岸流通、使用、回流的循環(huán)路徑建成。兩年內(nèi)人民幣接連邁出的“幾步走”，體現(xiàn)出人民幣邁向國際的步伐正在加快。
“2005年匯改以來至2010年11月末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值23.97%，對(duì)歐元匯率累計(jì)升值14.00%?！比涨?，央行副行長胡曉煉在題為《“十一五”時(shí)期中國貨幣政策調(diào)控的成就》的文章中指出，人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)，在推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、引導(dǎo)資源向內(nèi)需部門配置方面發(fā)揮了積極作用。同時(shí)，匯改有利于促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，有利于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，有利于增強(qiáng)宏觀調(diào)控的主動(dòng)性和有效性，改善宏觀調(diào)控能力，維護(hù)戰(zhàn)略機(jī)遇期。根據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù)測(cè)算，人民幣名義有效匯率累計(jì)升值13.58%，實(shí)際有效匯率累計(jì)升值21.20%。
貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健靈活
去年年末，中共中央政治局召開會(huì)議，確立中國明年的貨幣政策立場(chǎng)將從目前的“適度寬松”回歸“穩(wěn)健”。穩(wěn)健貨幣政策的回歸宣告了我國經(jīng)濟(jì)刺激政策的“退出”，未來我國將以一種更為穩(wěn)健、靈活的貨幣政策來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，“把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置”，但通脹管理需要置身于“十二五”開局和“積極穩(wěn)健、審慎靈活”的政策大背景下。應(yīng)該說，2011年“積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策”的宏觀取向已基本定調(diào)，“寬政策”亦得到共識(shí)。
從歷史上看，央行貨幣政策的每一次變化無不與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊密相連。當(dāng)前貨幣政策的轉(zhuǎn)向，凸顯了央行在美國、日本等發(fā)達(dá)國家相繼實(shí)行量化寬松政策、國內(nèi)通貨膨脹壓力日益加劇的情況下，收縮流動(dòng)性、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的目標(biāo)。
全國人大內(nèi)務(wù)司法委員會(huì)副主任委員、民建中央副主席辜勝阻認(rèn)為，“十二五“是深化改革、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的攻堅(jiān)時(shí)期，同時(shí)也是國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境極其不穩(wěn)定不確定的復(fù)雜時(shí)期。我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的短期問題和長期問題交織，結(jié)構(gòu)性問題和體制性問題并存，國內(nèi)問題和國際問題互聯(lián)。
辜勝阻指出，一方面要在復(fù)雜的格局中保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行；另一方面要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，這其中將面臨諸多“兩難”問題，其中之一就是要處理好貨幣政策與其他宏觀調(diào)控政策的協(xié)調(diào)配合，既要積極穩(wěn)定物價(jià)、管理好通脹預(yù)期，又要防止經(jīng)濟(jì)過快下行甚至出現(xiàn)“二次探底”。
顯然，2011年貨幣政策的制訂既要把穩(wěn)定價(jià)格放在突出位置，同時(shí)又要防止經(jīng)濟(jì)過快下行出現(xiàn)“二次探底”。對(duì)此，胡曉煉在題為《“十一五”時(shí)期中國貨幣政策調(diào)控的成就》的文章中指出，貨幣供應(yīng)量逐步回歸常態(tài)將是2011年首要任務(wù)。
胡曉煉還表示，下一階段，要以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置，積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，增強(qiáng)金融調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性。繼續(xù)綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作等常規(guī)價(jià)格和數(shù)量工具，加強(qiáng)工具使用的有效組合。把流動(dòng)性管理的總量調(diào)節(jié)與構(gòu)建宏觀審慎政策框架結(jié)合起來，把好流動(dòng)性這個(gè)總閘門。按照總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，引導(dǎo)信貸資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)特別是“三農(nóng)”和中小企業(yè)，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融體系安全穩(wěn)健運(yùn)行，保障金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)能力。
來源：中華工商時(shí)報(bào)
