經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)可控 下半年宏觀調(diào)控或定調(diào)溫和
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發(fā)布日期：2010年07月01日
項(xiàng)目名稱：
經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)可控 下半年宏觀調(diào)控或定調(diào)溫和
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所屬地區(qū)：-
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所屬行業(yè)：-
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截止時(shí)間：2011-09-10
時(shí)至年中，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性仍未減弱，經(jīng)濟(jì)減速風(fēng)險(xiǎn)初顯又成為新情況。展望下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)，不同于上半年的高增長(zhǎng)以及前期的“波瀾起伏”，“溫和”可能成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控的主基調(diào)。
增速回落≠二次探底
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走出一個(gè)漂亮的“V型”反彈之后，后續(xù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)何去何從？不少專家指出，一季度11.9%的高增速之后，經(jīng)濟(jì)增速將在未來(lái)幾個(gè)季度適度回落。
投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率將大大降低。嚴(yán)控新增投資項(xiàng)目、清理地方融資平臺(tái)以及嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控等一系列政策對(duì)投資產(chǎn)生抑制作用，而保障房建設(shè)以及鼓勵(lì)民間投資“新36條”短期內(nèi)難以彌補(bǔ)這一“缺口”。1-5月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.9%。專家預(yù)計(jì)，如果全年投資增速降至20%左右，今年固定資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)將在4個(gè)百分點(diǎn)左右，大大低于去年的8個(gè)百分點(diǎn)。
從經(jīng)濟(jì)自身運(yùn)行來(lái)看，發(fā)電量、制造業(yè)PMI等指標(biāo)的回落，房地產(chǎn)、汽車等重要商品市場(chǎng)的庫(kù)存上升，也在提示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)熱度已有回落。
一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷從蕭條到景氣再回落的周期，需要3-4年時(shí)間。但本輪金融危機(jī)來(lái)勢(shì)猛，各國(guó)采取的反周期措施也力道十足，經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行和“冷熱切換”偏于短期化。這也意味著經(jīng)歷連續(xù)四個(gè)季度GDP增速回升之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能進(jìn)入相對(duì)回落的“小周期”。國(guó)金證券認(rèn)為，三四季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)將顯著下滑，本輪短周期的底部可能在明年一季度。
“從季度GDP來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入了減速周期，但這不意味著經(jīng)濟(jì)將二次探底。”國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王一鳴認(rèn)為，如果全年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到9%-9.5%，仍比去年增速快。
盡管經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)被一再提及，但鮮有專家認(rèn)為“二次探底”等嚴(yán)峻情形行將發(fā)生，區(qū)別更多地在于經(jīng)濟(jì)具體回落程度的預(yù)測(cè)。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，預(yù)計(jì)到四季度經(jīng)濟(jì)增速將放緩至8%，2011年經(jīng)濟(jì)增速也不容樂(lè)觀。在經(jīng)濟(jì)總體放緩的背景下，政府可能會(huì)增強(qiáng)政策靈活性和應(yīng)變性，避免對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成過(guò)大沖擊。
申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，2-4季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將分別為10.5%、9.7%和9.1%，全年GDP增速達(dá)到10.2%，這仍屬于較快的增長(zhǎng)。
與部分發(fā)達(dá)國(guó)家不同，目前我國(guó)宏觀政策仍留有余力，這也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇的有利條件。野村證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)重演2008年的局面。目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)留存的庫(kù)存空間很小，去庫(kù)存化對(duì)GDP的波動(dòng)影響相應(yīng)減弱。歐債危機(jī)爆發(fā)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的實(shí)際影響，也遠(yuǎn)不及2008-2009年全球衰退的沖擊大。他預(yù)計(jì)，2010年中國(guó)GDP增長(zhǎng)10.5%，2011年增長(zhǎng)9.8%。
物價(jià)或?qū)⒁?jiàn)頂
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)焦點(diǎn)是物價(jià)。5月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)漲幅升至19個(gè)月新高的3.1%。如果在物價(jià)回落之前出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)減速現(xiàn)象，將給宏觀調(diào)控帶來(lái)“兩難”局面。
較為樂(lè)觀的是，目前不少因素均支撐物價(jià)漲幅于六七月達(dá)到高點(diǎn)。例如去年翹尾因素對(duì)CPI的影響將在六七月達(dá)到最高，隨后逐步弱化；近期原油、鋼鐵等大宗商品價(jià)格有所回落，降低了非食品價(jià)格上漲的壓力。
哈繼銘預(yù)計(jì)，6月份CPI將上升至3.5%，比5月份多漲0.4個(gè)百分點(diǎn)，但6月份很可能是今年CPI漲幅的高點(diǎn)。
但從前兩輪物價(jià)調(diào)控實(shí)踐來(lái)看，CPI漲跌“拐點(diǎn)”的出現(xiàn)似乎均比業(yè)界預(yù)期偏晚。專家指出，如果經(jīng)濟(jì)需求仍然旺盛，CPI見(jiàn)頂時(shí)間不排除推遲到三季度甚至四季度。在這種情況下，央行可能在“負(fù)利率”壓力下選擇加息。
王一鳴認(rèn)為，今年通脹預(yù)期比較直接的因素有兩個(gè)，一是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。目前的南方水災(zāi)估計(jì)會(huì)對(duì)糧食、糖料價(jià)格產(chǎn)生一定影響，會(huì)不會(huì)對(duì)豬肉價(jià)格形成關(guān)聯(lián)性影響還需觀察。二是勞動(dòng)力成本的上升趨勢(shì)。這在我國(guó)不少地區(qū)已經(jīng)有所體現(xiàn)。
但他也認(rèn)為，通脹壓力也存在減緩因素，即全球經(jīng)濟(jì)并未像預(yù)期那樣明顯復(fù)蘇，這在一定程度上減緩了輸入性通脹壓力。近期央行表示進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率改革，這也會(huì)對(duì)輸入性通脹起到抑制作用。
回過(guò)頭來(lái)，以房地產(chǎn)調(diào)控和歐債危機(jī)影響加大為標(biāo)志，二季度有可能成為經(jīng)濟(jì)具有轉(zhuǎn)折意味的季度，上調(diào)準(zhǔn)備金、重啟匯改、收緊房貸……當(dāng)季調(diào)控政策也進(jìn)入密集出臺(tái)期。國(guó)務(wù)院總理溫家寶新近表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正向宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，但面臨的形勢(shì)仍然復(fù)雜。對(duì)此，專家認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間宏觀政策明顯轉(zhuǎn)向或加碼的可能性不大，宏觀調(diào)控將進(jìn)入觀望期，“以觀后效”。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng)
增速回落≠二次探底
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走出一個(gè)漂亮的“V型”反彈之后，后續(xù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)何去何從？不少專家指出，一季度11.9%的高增速之后，經(jīng)濟(jì)增速將在未來(lái)幾個(gè)季度適度回落。
投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率將大大降低。嚴(yán)控新增投資項(xiàng)目、清理地方融資平臺(tái)以及嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控等一系列政策對(duì)投資產(chǎn)生抑制作用，而保障房建設(shè)以及鼓勵(lì)民間投資“新36條”短期內(nèi)難以彌補(bǔ)這一“缺口”。1-5月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.9%。專家預(yù)計(jì)，如果全年投資增速降至20%左右，今年固定資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)將在4個(gè)百分點(diǎn)左右，大大低于去年的8個(gè)百分點(diǎn)。
從經(jīng)濟(jì)自身運(yùn)行來(lái)看，發(fā)電量、制造業(yè)PMI等指標(biāo)的回落，房地產(chǎn)、汽車等重要商品市場(chǎng)的庫(kù)存上升，也在提示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)熱度已有回落。
一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷從蕭條到景氣再回落的周期，需要3-4年時(shí)間。但本輪金融危機(jī)來(lái)勢(shì)猛，各國(guó)采取的反周期措施也力道十足，經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行和“冷熱切換”偏于短期化。這也意味著經(jīng)歷連續(xù)四個(gè)季度GDP增速回升之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能進(jìn)入相對(duì)回落的“小周期”。國(guó)金證券認(rèn)為，三四季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)將顯著下滑，本輪短周期的底部可能在明年一季度。
“從季度GDP來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入了減速周期，但這不意味著經(jīng)濟(jì)將二次探底。”國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王一鳴認(rèn)為，如果全年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到9%-9.5%，仍比去年增速快。
盡管經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)被一再提及，但鮮有專家認(rèn)為“二次探底”等嚴(yán)峻情形行將發(fā)生，區(qū)別更多地在于經(jīng)濟(jì)具體回落程度的預(yù)測(cè)。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，預(yù)計(jì)到四季度經(jīng)濟(jì)增速將放緩至8%，2011年經(jīng)濟(jì)增速也不容樂(lè)觀。在經(jīng)濟(jì)總體放緩的背景下，政府可能會(huì)增強(qiáng)政策靈活性和應(yīng)變性，避免對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成過(guò)大沖擊。
申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，2-4季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將分別為10.5%、9.7%和9.1%，全年GDP增速達(dá)到10.2%，這仍屬于較快的增長(zhǎng)。
與部分發(fā)達(dá)國(guó)家不同，目前我國(guó)宏觀政策仍留有余力，這也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇的有利條件。野村證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)重演2008年的局面。目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)留存的庫(kù)存空間很小，去庫(kù)存化對(duì)GDP的波動(dòng)影響相應(yīng)減弱。歐債危機(jī)爆發(fā)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的實(shí)際影響，也遠(yuǎn)不及2008-2009年全球衰退的沖擊大。他預(yù)計(jì)，2010年中國(guó)GDP增長(zhǎng)10.5%，2011年增長(zhǎng)9.8%。
物價(jià)或?qū)⒁?jiàn)頂
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)焦點(diǎn)是物價(jià)。5月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)漲幅升至19個(gè)月新高的3.1%。如果在物價(jià)回落之前出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)減速現(xiàn)象，將給宏觀調(diào)控帶來(lái)“兩難”局面。
較為樂(lè)觀的是，目前不少因素均支撐物價(jià)漲幅于六七月達(dá)到高點(diǎn)。例如去年翹尾因素對(duì)CPI的影響將在六七月達(dá)到最高，隨后逐步弱化；近期原油、鋼鐵等大宗商品價(jià)格有所回落，降低了非食品價(jià)格上漲的壓力。
哈繼銘預(yù)計(jì)，6月份CPI將上升至3.5%，比5月份多漲0.4個(gè)百分點(diǎn)，但6月份很可能是今年CPI漲幅的高點(diǎn)。
但從前兩輪物價(jià)調(diào)控實(shí)踐來(lái)看，CPI漲跌“拐點(diǎn)”的出現(xiàn)似乎均比業(yè)界預(yù)期偏晚。專家指出，如果經(jīng)濟(jì)需求仍然旺盛，CPI見(jiàn)頂時(shí)間不排除推遲到三季度甚至四季度。在這種情況下，央行可能在“負(fù)利率”壓力下選擇加息。
王一鳴認(rèn)為，今年通脹預(yù)期比較直接的因素有兩個(gè)，一是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。目前的南方水災(zāi)估計(jì)會(huì)對(duì)糧食、糖料價(jià)格產(chǎn)生一定影響，會(huì)不會(huì)對(duì)豬肉價(jià)格形成關(guān)聯(lián)性影響還需觀察。二是勞動(dòng)力成本的上升趨勢(shì)。這在我國(guó)不少地區(qū)已經(jīng)有所體現(xiàn)。
但他也認(rèn)為，通脹壓力也存在減緩因素，即全球經(jīng)濟(jì)并未像預(yù)期那樣明顯復(fù)蘇，這在一定程度上減緩了輸入性通脹壓力。近期央行表示進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率改革，這也會(huì)對(duì)輸入性通脹起到抑制作用。
回過(guò)頭來(lái)，以房地產(chǎn)調(diào)控和歐債危機(jī)影響加大為標(biāo)志，二季度有可能成為經(jīng)濟(jì)具有轉(zhuǎn)折意味的季度，上調(diào)準(zhǔn)備金、重啟匯改、收緊房貸……當(dāng)季調(diào)控政策也進(jìn)入密集出臺(tái)期。國(guó)務(wù)院總理溫家寶新近表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正向宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，但面臨的形勢(shì)仍然復(fù)雜。對(duì)此，專家認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間宏觀政策明顯轉(zhuǎn)向或加碼的可能性不大，宏觀調(diào)控將進(jìn)入觀望期，“以觀后效”。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng)
